Le théorème de Modigliani-Miller (MM) indique que la valeur de marché d'une entreprise est calculée en utilisant sa puissance de gain et le risque de ses sous-jacents et est indépendante de la manière Elle finance des investissements ou distribue des dividendes. Il existe trois façons dont une entreprise peut choisir de financer: emprunter, dépenser des bénéfices (en les distribuant aux actionnaires sous forme de dividendes), et l'émission directe d'actions. Bien que compliqué, le théorème dans sa forme la plus simple est basé sur l'idée que, avec certaines hypothèses en place, il n'ya pas de différence entre une entreprise de financement lui-même avec la dette ou l'équité. VIDEO Chargement du lecteur. BREAKING DOWN Théorème Modigliani-Miller - MampM Merton Miller fournit un exemple pour expliquer le concept derrière la théorie, dans son livre Innovations financières et la volatilité du marché en utilisant l'analogie suivante: Pensez à la firme comme une gigantesque baignoire de lait entier. L'agriculteur peut vendre le lait entier tel quel. Ou il peut séparer la crème et la vendre à un prix beaucoup plus élevé que le lait entier apporterait. (C'est l'analogie d'une entreprise vendant des titres de créance à faible rendement et donc à haut prix.) Mais, évidemment, ce que l'agriculteur aurait laissé serait un lait écrémé à faible teneur en matière grasse et qui se vendrait pour beaucoup moins que le lait entier. Cela correspond à l'équité liée. La proposition M et M dit que s'il n'y avait pas de frais de séparation (et, bien sûr, pas de programmes de soutien laitier du gouvernement), la crème plus le lait écrémé apporterait le même prix que le lait entier. Historique de la théorie des MM Au cours des années 1950, Franco Modigliani et Merton Miller ont conceptualisé et développé ce théorème et ont écrit The Cost of Capital, Corporation Finance et Theory of Investment, publié dans l'American Economic Review à la fin des années 1950. Pendant ce temps, Modigliani et Miller étaient des professeurs à la Graduate School of Industrial Administration (GSIA) à Carnegie Mellon University. Tous les deux étaient destinés à enseigner le financement des entreprises aux étudiants d'affaires, mais ils n'avaient aucune expérience en finance d'entreprise. Après avoir lu les concepts et le matériel qui devaient être présentés aux étudiants, les deux professeurs ont trouvé l'information incohérente, alors ensemble, les deux ont travaillé pour corriger ce qu'ils se sentaient défectueux. Le résultat a été l'article révolutionnaire publié dans le journal d'examen, l'information qui a finalement été compilé et organisé pour devenir le théorème MM. Modigliani et Miller ont également publié un certain nombre de documents de suivi qui ont également discuté de ces questions, y compris l'impôt sur le revenu des sociétés et le coût du capital: une correction, publié dans les années 1960. Modigliani et Miller039s Théories de la structure du capital Modigliani et Miller. Deux professeurs dans les années 1950, a étudié intensément la théorie du capital-structure. A partir de leur analyse, ils ont développé la proposition de non-pertinence capital-structure. Essentiellement, ils ont émis l'hypothèse que dans des marchés parfaits, peu importe quelle structure de capital une entreprise utilise pour financer ses opérations. Ils ont théorisé que la valeur marchande d'une entreprise est déterminée par sa capacité de gain et par le risque de ses actifs sous-jacents et que sa valeur est indépendante de la façon dont elle choisit de financer ses investissements ou de distribuer des dividendes. La proposition de base MampM est basée sur les hypothèses clés suivantes: Pas d'impôts Aucun frais de transaction Pas de coûts de faillite Équivalence des coûts d'emprunt pour les entreprises et les investisseurs Symétrie de l'information du marché, les entreprises et les investisseurs ont les mêmes informations Aucun effet de la dette sur les revenus d'une entreprise Avant intérêts et impôts 13 Bien sûr, dans le monde réel, il ya les impôts, les coûts de transaction, les coûts de faillite, les différences dans les coûts d'emprunt, les asymétries d'information et les effets de la dette sur les bénéfices. Pour comprendre comment fonctionne la proposition MampM après avoir pris en compte les impôts sur les sociétés, nous devons d'abord comprendre les bases des propositions MampM I et II sans taxes. Modigliani et Millers Capital-Structure Irrelevance Proposition La MampM capital-structure irrelevance proposition suppose aucun impôts et aucun frais de faillite. Dans cette vue simplifiée, le coût moyen pondéré du capital (WACC) devrait rester constant avec les changements dans la structure du capital de l'entreprise. Par exemple, peu importe la façon dont l'entreprise emprunte, il n'y aura aucun avantage fiscal des paiements d'intérêts et donc aucun changement ni aucun avantage pour le WACC. En outre, étant donné qu'il n'y a pas de changements ou de bénéfices découlant des augmentations de la dette, la structure du capital n'affecte pas le cours des actions de la société et la structure du capital est donc sans rapport avec le cours de l'action d'une société. Cependant, comme nous l'avons dit, les impôts et les coûts de faillite affectent considérablement le cours des actions d'une société. Dans des documents supplémentaires, Modigliani et Miller comprenaient à la fois l'effet des taxes et des coûts de faillite. Modigliani et Millers Tradeoff Théorie de l'effet de levier La théorie des compromis suppose qu'il existe des avantages à l'effet de levier dans une structure de capital jusqu'à ce que la structure de capital optimale est atteinte. La théorie reconnaît l'avantage fiscal des paiements d'intérêts - c'est parce que l'intérêt payé sur la dette est déductible d'impôt, émettre des obligations réduit efficacement l'impôt d'une société. Toutefois, le versement de dividendes sur les capitaux propres ne le fait pas. Pensée d'une autre façon, le taux réel d'intérêt des entreprises payer sur les obligations qu'ils émettent est inférieure au taux nominal d'intérêt en raison de l'économie d'impôt. Les études suggèrent, cependant, que la plupart des entreprises ont moins de levier que cette théorie suggère est optimal. En comparant les deux théories, la principale différence entre elles est le bénéfice potentiel de la dette dans une structure de capital, qui provient de la structure du capital. Bénéfice fiscal des paiements d'intérêts. Étant donné que la théorie de la non-pertinence de la structure capital-structure ne suppose pas d'impôts, cette prestation n'est pas reconnue, contrairement à la théorie de l'effet de levier, où les impôts et les avantages fiscaux des paiements d'intérêts sont comptabilisés. En résumé, la théorie de MM I sans les impôts des sociétés dit que les proportions relatives des entreprises de la dette et des capitaux propres ne comptent MM I avec les impôts des sociétés dit que l'entreprise avec la plus grande partie de la dette est plus précieuse en raison de l'impôt taxe bouclier. MM II traite du WACC. Il indique qu'au fur et à mesure que la proportion de la dette dans la structure du capital de l'entreprise augmente, le rendement des capitaux propres augmente de façon linéaire. L'existence de niveaux d'endettement plus élevés rend le placement dans la société plus risqué, de sorte que les actionnaires exigent une prime de risque plus élevée sur le stock de la société. Toutefois, étant donné que la structure du capital de l'entreprise est sans importance, les variations du ratio d'endettement n'affectent pas WACC. MM II avec les impôts sur les sociétés reconnaît les économies d'impôts sur les sociétés de la déduction d'impôt sur les intérêts et conclut ainsi que les changements dans le ratio d'endettement affectent WACC. Par conséquent, une plus grande proportion de la dette diminue l'entreprise WACC. Queueing Calculatrice Théorie Instructions Comment utiliser la calculatrice théorie de la queue Les instructions suivantes sont destinées à la Calculatrice Théorie des files d'attente à supositorio Si vous êtes familier avec la théorie des files d'attente, et vous voulez faire des calculs rapides Alors ce guide peut vous aider grandement. Choisissez le modèle de file d'attente que vous souhaitez calculer. M / M / C (ou M / M1 si vous mettez C1), M / M / Inf, M / M / C / K ou M / M / C // M Puis choisissez le nombre de serveurs dans votre système ), Le nombre maximum d'entités (aka Clients) que votre file d'attente peut contenir (K), et le nombre maximum d'entités qui existent dans toute votre population (M). Choisissez l'arrivée (Lambda) et tarifs de service (Mu). Notez qu'il ya une option pour définir vos unités, dans la pratique, vous pouvez constater que l'arrivée et les tarifs de service différer en unités. Cette calculatrice peut aider à gérer cela et convertir les unités de Lambda et Mu à d'autres. Appuyez sur Calculer. Obtenir les réponses pour l'utilisation du serveur (Ro), Entités moyennes dans l'ensemble du système (L), Entités moyennes dans la file d'attente (Lq), Durée moyenne d'une entité dans le système (W), Durée moyenne d'attente d'une entité en ligne (Wq), Lambda prime (Lambdap), la probabilité d'être exactement n entités dans le système à un certain point (Pn) (modifier la valeur de n comme on le souhaite), la probabilité qu'une entité dépensera exactement ou moins que n Unités de temps dans la file d'attente (Tq) et la probabilité pour une entité de dépenser exactement ou moins de n unités de temps dans le système (T), le temps de service plus le temps de file d'attente. J'espère que cela nous aidera à promouvoir cet outil en ajoutant un lien vers ce site dans le vôtre: Merci Merci de visiter notre site parrainage: dandoydando. mx - compras par internet copie 1999-2014 Supositorio Calculatrice Théorie des files d'attente par Xavier de Garay
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